近两年(nián)火爆的创(chuàng)新产品公募REITs进入密(mì)集分红期，近日(rì)7只(zhǐ)REITs陆续(xù)迎(yíng)来(lái)除(chú)息日，公募REITs整体呈(chéng)现出高比例(lì)稳定分红，15只(zhǐ)公(gōng)告(gào)2022 年可供(gōng)分配金额(é)的REITs产品，平均(jūn)分红(hóng)比例接(jiē)近99％。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，强制分红机制是公募(mù)REITs主要特征之一，稳定分红(hóng)体现出该类产品长期投资价(jià)值，通过(guò)观测(cè)经营活动(dòng)现金流、可供分配现金等指标，也是观察REITs项目(mù)底层资产运营情况的(de)“窗(chuāng)口”。他们也提(tí)醒普通投资者注意，与产(chǎn)权类项目相比，特(tè)许经营REITs项目(mù)在经(jīng)营(yíng)权到期后(hòu)不再产生(shēng)现金收益，特许经营权分红目前(qián)已包含了(le)利润分配(pèi)和本金的(de)归(guī)还，在选择投资标的时应(yīng)了解资产类型和分红的(de)特(tè)征。

　　15只公募REITs产品分红

　　平均(jūn)分(fēn)红比例98.89％

　　公募(mù)REITs 进入密集(jí)分红期(qī)，近(jìn)日7只REITs产品（4月17 日-4月(yuè)21日）陆续迎来除息日(rì)，此外尚(shàng)有(yǒu)6只REITs实(shí)际(jì)分(fēn)配情况尚(shàng)未(wèi)公布。整体来看，公募REITs呈现出了高比例的稳定分红，15只公告(gào)2022 年可供分配(pèi)金额的(de)公募REITs产(chǎn)品中，2022年全年分配金额占(zhàn)可供分配金(jīn)额(é)比(bǐ)例平(píng)均(jūn)为98.89％，且绝大(dà)部分分配比例在96％以上。

　　中金基金相关负责人对(duì)此表(biǎo)示，投(tóu)资公募REITs的主要收益来源为持有期分红收(shōu)益，以及基(jī)金份额(é)交(jiāo)易价格的(de)变化。基金份额(é)二级(jí)市场价格受到公募REITs资产运营情况及市场因(yīn)素的综合影响，较易引起波动。与(yǔ)此相(xiāng)比，基金(jīn)分红预期(qī)则更有规(guī)律可循。公(gōng)募REITs的分红主要来自基础设施资产的经(jīng)营现(xiàn)金流(liú)，投(tóu)资人通过(guò)基金(jīn)募集材料和信息披露文件，结(jié)合行业(yè)及(jí)市场(chǎng)情况，可以分析(xī)基(jī)础设施项目的经营业(yè)绩，作为进行投资决策的重(zhòng)要(yào)参考。

　　“相对于基金份额二级市场(chǎng)价格变化导(dǎo)致的浮(fú)盈或浮(fú)亏，分红作(zuò)为基金份额持有人实际获(huò)得的现金(jīn)收(shōu)益，对于长期投资者更(gèng)具(jù)参考价值。”中金基金(jīn)相关负责(zé)人(rén)称。

　　平安(ān)基金REITs 投资中心运营(yíng)高级副(fù)总监李华平也表示，根据《公(gōng)开募集基础设(shè)施证券投资基(jī)金指引（试行）》及相关法规要求，基础设施基金应当将90％以上合(hé)并后(hòu)基金(jīn)年度可分(fēn)配金额以(yǐ)现金形式(shì)分(fēn)配给(gěi)投资者(zhě)，强制分红机制是公募(mù)REITs的主要特征之一，稳定的分红机制体现出REITs产品长期投资价值。

　　中航基金也认为，从投资角度(dù)来看，基础(chǔ)设施(shī)公募REITs同时具备(bèi)“股(gǔ)性(xìng)”和“债性(xìng)”双重特点。二级市(shì)场(chǎng)价格反映这类产品“股(gǔ)性”的一面，分红体现(xiàn)了这类(lèi)产品的“债性”特(tè)点(diǎn)。公募(mù)REITs有强制(zhì)分(fēn)红(hóng)要求，分红(hóng)类似于债券派息(xī)，但不(bù)等同于债券的固定利息(xī)回报(bào)，而是由可供分配(pèi)现金决定。

　　从(cóng)机(jī)构(gòu)投资者的(de)角度来看，一方面(miàn)是(shì)公募REITs丰富了机构(gòu)投资者的(de)投资品(pǐn)类，为(wèi)资产配置(zhì)多元(yuán)化提供抓手，具有较强的(de)配(pèi)置价值(zhí)。另一方面，公募REITs的分红能够帮助机构投(tóu)资(zī)者稳(wěn)定收益。机构投资者公募REITs能够通过分红获取相(xiāng)对(duì)于投资债(zhài)券相对(duì)高的收益(yì)性，在有效(xiào)控制风险的前提下，增(zēng)厚资产包收益，起到投资“压舱石”的作用(yòng)。

　　分红除了投(tóu)资收益(yì)“落(luò)袋为安”外，市(shì)场(chǎng)对(duì)于未(wèi)来分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平的预期，也是影(yǐng)响REITs基金二级市场价格走势的关(guān)键因素(sù)之一。

　　从(cóng)近期公(gōng)募REITs的二级市(shì)场表现看，截至4月(yuè)21日，今年以来中证REITs（收盘）指数收(shōu)于975.99 点，年内下(xià)跌(diē)7.44％，未跑(pǎo)赢主(zhǔ)要股票(piào)和债券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募(mù)REITs发布(bù)了2022年年报(bào)，部(bù)分产品受(shòu)宏观经(jīng)济(jì)的影响，可(kě)分配金额完成率不(bù)达预(yù)期，一定程度上影响(xiǎng)了公募REITs二级市场的价格。”李华平称，公募REITs二级市(shì)场的价格波(bō)动受多重因素的影响(xiǎng)，投资收益是影(yǐng)响(xiǎng)REITs二级市场(chǎng)价格的主要因素之一，而稳定的分(fēn)红有利于(yú)吸引(yǐn)投资者参与公募(mù)REITs二(èr)级市场的投资。

　　中金基(jī)金相关(guān)负责人(rén)也(yě)表示(shì)，近(jìn)期经济预(yù)期恢复，一方面市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)呈(chéng)现向股票(piào)和债券回(huí)归(guī)的过程；另一方面，基础设(shè)施项目的经营(yíng)业绩(jì)相(xiāng)对经济活(huó)力的(de)改善有一定的滞(zhì)后性(xìng)。

　　此外，公募REITs在分红除权日，将对基金份(fèn)额的开(kāi)盘指导价做调(diào)减处理(lǐ)，调(diào)减(jiǎn)金(jīn)额(é)根据单位(wèi)基金(jīn)份(fèn)额的(de)分红金额进行计算。除权操作是对分红前后(hòu)基金份额净值变化的修正(zhèng)，使投资人在基金分红前后均可以获得公平的(de)投资机(jī)会。

　　“分红可增强投资者长期投资的信(xìn)心，同时需结(jié)合持有(yǒu)产品的特(tè)性，关注二级市场扰动对整(zhěng)体收益(yì)的影响程度。”中航基金相关人士也称。

　　特许经营(yíng)权(quán)分红包括利润分(fēn)配和本金归(guī)还

　　普通投资(zī)者应了解底(dǐ)层资(zī)产情况(kuàng)

　　多(duō)位业(yè)内人士还提(tí)醒，与现(xiàn)有公募基金(jīn)分红前提(tí)是(shì)本金之上的(de)增值部分不同，特许经营权REITs基金(jīn)运作期间的“分红”界定为(wèi)“分派”更为准确(què)，分派的是本金与增值两(liǎng)个部分，两个(gè)部分之间的比(bǐ)例是变(biàn)动的，与现有公募基金分红差异(yì)很(hěn)大(dà)，大多数普通投(tóu)资(zī)者可能把(bǎ)“分(fēn)派”金额误(wù)认为是持续(xù)分红(hóng)。一旦30年、40年、50年、60年(nián)等合同(tóng)年限到期后基金价值面(miàn)临极大不确定性(xìng)，这是该类投资者应该注意(yì)的情况(kuàng)。

　　李(lǐ)华平表示，目(mù)前公募REITs主要(yào)有特许(xǔ)经营(yíng)权(quán)类和产(chǎn)权类两大资产类型，持有产权类产品的(de)收益主要包(bāo)括每(měi)年的现金分红及资(zī)产(chǎn)增值的收益，而持有特许经营类产(chǎn)品(pǐn)的收益主要来自项(xiàng)目每(měi)年(nián)的现金(jīn)分(fēn)红。其中，特许经营权类资(zī)产的(de)分红(hóng)包括了利润分配和本金(jīn)的归还，两者的比率也是(shì)变(biàn)动的，对特(tè)许经营权类资(zī)产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资(zī)收益。普(pǔ)通(tōng)投资者在选择投(tóu)资标(biāo)的时，应了解公募REITs底层资产(chǎn)的类型。

　　中航(háng)基金也表示，从细分来看，各(gè)类公(gōng)募REITs分红因底层资产属性不同而形成区别(bié)。特许经营(yíng)权类的公募REITs产(chǎn)品因其分红相当于(yú)包含“本金+收益(yì)”，分红相(xiāng)对较多，债性偏(piān)强。而产权类(lèi)的(de)公募REITs分(fēn)红主要为“收益”，更看重底层(céng)资产的价值(zhí)增(zēng)值(zhí)，所以相对股性偏强。普通投资者在选择公(gōng)募REIT时，需要(yào)考虑底层资产属(shǔ)性，对(duì)所选择产品的二级市场(chǎng)价格(gé)和分红(hóng)有合理预期。

　　中金基金相关负责人也认为，与(yǔ)产权类(lèi)项目(mù)相比(bǐ)，特(tè)许经营项目在经(jīng)营权到期后不再能产生现金收益，因此将可供分配金额的分配(pèi)理解为“分派(pài)”比(bǐ)“分红”更加准(zhǔn)确。基于这个特点，剩余经营期限较短的(de)特许经营项(xiàng)目，通常具(jù)备(bèi)更(gèng)高的分派率(lǜ)水平。对于剩余期限(xiàn)较长的特(tè)许(xǔ)经营(yíng)权项目(mù)，即(jí)使分派率(lǜ)相对较低，也有足够年限收回本金并(bìng)取得收益。

　　中金基金该负责人拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(rén)提(tí)醒投(tóu)资者注意，特许经(jīng)营(yíng)权项目(mù)的分派金额包含了投资本金，在(zài)不进行扩(kuò)募的情况下，基金份(fèn)额单(dān)价随着分(fēn)派进(jìn)度逐(zhú)年下降(jiàng)是正常现象，投资(zī)特许经(jīng)营(yíng)权REITs的收益(yì)来自项目(mù)剩余期限产生的现金流(liú)。

　　“与特(tè)许经营(yíng)项目相比，产权类项目的土地或建筑的剩(shèng)余使用(yòng)年(nián)限一般较长，再加(jiā)上到期(qī)后通过对建(jiàn)筑的更新改造或补缴(jiǎo)土(tǔ)地出让金等追加投(tóu)资，有机会进一步延长经营期(qī)限。这种类(lèi)似永(yǒng)续经营的(de)假(jiǎ)设反映(yìng)在基础(chǔ)资产的估值上，使产权(quán)类(lèi)REITs具(jù)备更显著的(de)资(zī)产投(tóu)资属(shǔ)性。”该负责人称。

　　观测(cè)内部收益率等指(zhǐ)标

　　评估项目底层资产运营情况

　　在(zài)基金分红的时点，多位业内人士还表示，在产品分红(hóng)期，投(tóu)资者(zhě)可以观测(cè)经营活动现金流、可供分配现(xiàn)金、内部收益率(lǜ)等指标，来观(guān)察和评估项目(mù)底(dǐ)层资产的运(yùn)营情况。

　　中(zhōng)航基(jī)金表示，年报指标(bi拙荆是什么意思，拙荆是什么意思āo)中，跟现金相关(guān)的(de)指标(biāo)有两(liǎng)个：一是年报中披露的(de)经(jīng)营活动(dòng)现(xiàn)金流，二是(shì)可供分(fēn)配现金，二者存在本质性区别。经(jīng)营活(huó)动产生的现金净(jìng)流量是指(zhǐ)企业经营、筹资、投资产生的现(xiàn)金流，基于(yú)企业本身经营活动产生；可(kě)供分配的现金实质上是(shì)从EBITDA出发，对非现金影响利润表的(de)项目进行调整，加期初(chū)现(xiàn)金，最终(zhōng)得到的账(zhàng)面(miàn)现金。

　　李华平也(yě)表示，公募REITs作为资产配置新(xīn)选择，投资价值(zhí)体现在相对(duì)股债市场独(dú)立的资产配(pèi)置功能，比(bǐ)较适合长(zhǎng)期持有(yǒu)。建议投资者对经(jīng)营权类的资产可以更多关(guān)注内部收益率的高低，对产权(quán)类的资(zī)产更(gèng)多关注分(fēn)派率(lǜ)高低。因为公募REITs可分(fēn)配收(shōu)益主要(yào)来自底层资产(chǎn)的经营(yíng)净(jìng)现金(jīn)流，所以底(dǐ)层资产运营情况(kuàng)直接影响投资回报，投资者可(kě)综合考虑原(yuán)始权益人(rén)综(zōng)合实(shí)力、运营管理机构实力(lì)、公募基(jī)金管(guǎn)理人实力等(děng)多重(zhòng)因(yīn)素来选择投资标的。

　　中信证券研报(bào)也显示，公募REITs进入密集分红期，由于分红交易带来(lái)的短期博弈机会仍在，叠加此(cǐ)前市场接连回调，建议投资者关注有(yǒu)基本(běn)面支撑、填权效应(yīng)相(xiāng)对(duì)明(míng)显(xiǎn)、同时(shí)分红规(guī)模较为可观的个券。

　　“公募(mù)REITs的招募说(shuō)明(míng)书均(jūn)会载明REITs在发(fā)行首年及次年的可(kě)供分配金额预测。投资者可以将REITs的(de)实际分红金额与募集材料(liào)中(zhōng)披露预测进行比较分析，结合经(jīng)济(jì)及市场的实(shí)际环境，对(duì)基(jī)础设(shè)施项目的运营(yíng)业绩及(jí)REITs的(de)管理能力进行判断。”中金基金上述负责人也称(chēng)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 拙荆是什么意思，拙荆是什么意思