在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(k乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年āi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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