A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手g>A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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