金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据(jù)。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个(gè)百(bǎi)分点，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发(fā)放(fàng)的人(rén)民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放(fàng)的外币贷(dài)款(kuǎn)折合(hé)人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金(jīn)融机(jī)构存(cún)款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在(zài)二季度同样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了(le)一(yī)季度的爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为(wèi)一季度透(tòu)支(zhī)了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业(yè)信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在(zài)高(gāo)基(jī)数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(两丈等于多少米luò)主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存款的流出而(ér)非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改(gǎi)善(shàn)，和地产销售(shòu)的(de)再度(dù)转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中信证券(quàn)认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期，使资金(jīn)回(huí)流(liú)成存款(kuǎn)，以(yǐ)应(yīng)对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观(guān)表示居民(mín)存(cún)款减少符合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存(cún)款减少的(de)时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数(shù)据(jù)得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的(de)去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表外资(zī)产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长(zhǎng)期信贷出(chū)现收(shōu)缩(suō)。这种结构特征反映(yìng)了(le)居民(mín)端在前(qián)期购房需求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心仍然(rán)不足的情(qíng)况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续(xù)维持在低位。

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