5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们(men)预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了美两边的(de)状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压(yā)力持(chí)续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外(wài)资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外(wài)投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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