如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(s北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日hè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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