大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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