在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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