周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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