私(sī)募基金运作即(jí)将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)全(quán)面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金法将(jiāng)私募证券投资基金纳(nà)入统一规范，中基协(xié)实施登记备(bèi)案以来(lái)，我国(guó)私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基(jī)协已(yǐ)登记(jì)私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规(guī)模(mó)5.6万(wàn)亿(yì)元。私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)交易(yì)策略逐步多元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和(hé)场内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要的(de)机构投资者之一。中(zhōng)基协结(jié)合(hé)私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践(jiàn)，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投(tóu)资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共计三十二(èr)条，对私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金募集、投(tóu)资、运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)等环(huán)节提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存续(xù)门槛要求(qiú)上，明确(què)私(sī)募证券投资基(jī)金初始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了(le)修订后(hòu)的《私募投资基金登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配套指引，进(jìn)一步明确(què)了私(sī)募(mù)登记(jì)备案标准，其中就提出(chū)私募证(zhèng)券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集资金规模(mó)不低于1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的(de)相(xiāng)关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市场(chǎng)热议的是，基金合同中应当(dāng)明确(què)约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连(lián)续60个交易(yì)日出现(xiàn)基金资产净值低于1000万元人民币(bì)的，该(gāi)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金进(jìn)入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要(yào)求，这(zhè)可以有效(xiào)避免《备(bèi)案办法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的(de)“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小规模的(de)私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引(yǐn)》要(yào)求私募证券投资(zī)基(jī)金开(kāi)放申赎频率不得高(gāo)于每月一次(cì)。为引导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同(tóng)应(yīng)当约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组合的方(fāng)式进行投资。单只私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同一私募(mù)基金管理人(rén)管理的全部私募(mù)证券投资基金投资(zī)于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公(gōng)开募集(jí)基金等中(zhōng)国证监(jiān)会、协会认可的(de)投资品(pǐn)种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求私募证券投(tóu)资基金架构应当清晰(xī)、透明，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或者金(jīn)融机构(gòu)发行的(de)资产管理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明确约(yuē)定所投资的(de)私(sī)募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再投资除公开募集基(jī)金以外的其(qí)他私募证券(quàn)投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资要(yào)求上，明确私(sī)募(mù)基金应当以风险管理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生品交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的的杠杆(gān)融(róng)资工具，不(bù)得为(wèi)不适格投资(zī)者提供(gōng)通(tōng)道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要(yào)求(qiú)私募证券投资基(jī)金管理(lǐ)人建(jiàn)立健全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强zī)者(zhě)利益优先与公(gōng)平交易原(yuán)则，防(fáng)范利(lì)益输送(sòng)。对量(liàng)化私募(mù)证券投资基金在交易系统安全、异(yì)常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规范要求。进一步(bù)细化(huà)对私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披(pī)露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引》明确(què)不同规模私募证券投资基金管(guǎn)理人和私募证券投资基(jī)金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人定期开(kāi)展压(yā)力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具(jù)体来(lái)看，同一实际控制(zhì)人控(kòng)制的私募(mù)基金管(guǎn)理人(rén)在最近一(yī)年度(dù)末合计(jì)基金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的(de)，应当(dāng)持(chí)续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与(yǔ)应(yīng)急处置、关(guān)于预(yù)警线与(yǔ)止(zhǐ)损线的(de)风险管理制度，每季度至少进(jìn)行一(yī)次压(yā)力测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更(gèng)新(xīn)流动性风险应(yīng)急(jí)预案，明确(què)预案触发(fā)情景、应急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务，私募基金管理人应当对(duì)投(tóu)资者资金来(lái)源的(de)合规(guī)性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下(xià)达投资指令或者自行负(fù)责(zé)投资运作(zuò)，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融(róng)机(jī)构资(zī)产管理产品以(yǐ)及其他私募基金提(tí)供规避(bì)投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等(děng)监管要(yào)求的通道服务(wù)。

　　一(yī)位(wèi)私募人(rén)士向期货日报(bào)记者表示，综(zōng)合来看，私募(mù)监管的实际标准(zhǔn)在向金融机构管理(lǐ)标准看齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如果按目前征(zhēng)求(qiú)意见稿的(de)水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对其(qí)他(tā)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体运营和服务水平上，而非政策监管红利(lì)。这将更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安(ān)排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案(àn)的私募证券(quàn)投资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的(de)套利(lì)空间(jiān)，对存量基金针(zhēn)对不同情况提出(chū)差异化整改要求，并对(duì)重点条(tiáo)款的整改给予(yǔ)充分(fēn)过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等(děng)触及(jí)底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不(bù)得新(xīn)增(zēng)募集规模及(jí)投资者，不得(dé)展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关(guān)于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交(jiāo)易等(děng)投资要求的，给予12个(gè)月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强制要(yào)求修(xiū)改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量基金新募集(jí)的投资者要(yào)求(qiú)设置不(bù)少(shǎo)于6个月(yuè)的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变更(gèng)后内容应当符合《运作指引》要(yào)求；基金合同存续期(qī)限(xiàn)发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对(duì)于存(cún)量基金中无固定存续期限的私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金，要求在《运作指引》施(shī)行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同(tóng)，约定(dìng)明确的(de)基金(jīn)存续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：中国书画艺术 杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强