财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另(l自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单(dā自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好n)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(bi自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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