金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实(shí)际(jì)利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金(jīn)面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。佛系心态是什么意思中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指出(chū)，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降息(xī)。归(guī佛系心态是什么意思)根(gēn)结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为佛系心态是什么意思也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国(guó)债。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环比修复最(zuì)快的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意(yì)味着长端(duān)利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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