尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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