5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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