近日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的(de)余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及一个立一个羽念什么字金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置(zh一个立一个羽念什么字ì)。

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