财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(z16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长hè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chā16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长o)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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