当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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