2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的(de)攻坚(jiān)之(zhī)年，作为(wèi)新能源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市(shì)企业(yè)产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断增长，但(dàn)行业(yè)内(nèi)上中(zhōng)下游板块的(de)盈利(lì)能(néng)力(lì)分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预(yù)期(qī)增加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设(shè)备的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设(shè)备(bèi)，市场加(jiā)大对上(shàng)市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融(róng)界上市公司研究院统计(jì)发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获(huò)得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与(yǔ)之同(tóng)步的(de)是上(shàng)市企业经营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，利润增速可(kě)观。产量方面(miàn)来看，根(gēn)据(jù)国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公(gōng)司在(zài)去年(nián)电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不(bù)应(yīng)求的状(zhuàng)态(tài)，年内累(lèi)计实现(xiàn)电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净(jìng)利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块(kuài)毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现(xiàn)的结(jié)果参(cān)差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业的原材料方，硅料(liào)硅片(piàn)板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来(lái)的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格依(yī)然(rán)处(chù)于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业(yè)签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上(shàng)游的头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进(jìn)入(rù)壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的(de)企业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平(píng)均归母(mǔ)净利(lì)润增速为172％，特别是(shì)大全(quán)能源(yuán)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑(huá)明显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业不同板块的(de)毛利率(lǜ)情况

士官生是什么意思，大学士官生是什么

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块(kuài)11家上市(shì)公司(sī)，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶(jīng)光(guāng)电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年(nián)下(xià)滑，2022士官生是什么意思，大学士官生是什么年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福(fú)莱特的(de)主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛(máo)利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属(shǔ)工业协(xié)会硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均(jūn)价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出(chū)硅片价(jià)格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存(cún)货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是(shì)环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明当前(qián)有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的(de)局面，在(zài)清(qīng)理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一步下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：中国书画艺术 士官生是什么意思，大学士官生是什么