美国债(zhài)务上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一项关于(yú)联邦政府债务上限和(hé)预(yù)算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开(kāi)支(zhī)将受到上限制约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美(měi)元，占其国内生(shēng)产(chǎn)总值比例已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上限，尽管未曾出(chū)现过实(shí)质性债务(wù)违约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者(zhě)表示(shì)，在目前美国债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看美债上限违约风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股票(piào)表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货(huò)币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市(shì)场股(gǔ)票表现更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次债务上限(xiàn)触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时(shí)间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市(shì)场反应(yīng)参差，日(rì)经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发(fā)达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对(duì)中(zhōng)国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国(guó)股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区(qū)（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确(què)定(dìng)的预期(qī)，所以近期(qī)美name是什么意思 name是姓还是名国以(yǐ)及全球资本市场并没有对美国债务(wù)上限问题(tí)过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美债(zhài)危机的叙(xù)事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合(hé)的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多(duō)元(yuán)化低相关性(xìng)资产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保险费的另(lìng)类策略(lüè)，为(wèi)组(zǔ)合提供下(xià)行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到(dào)避(bì)险资(zī)产如美元、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的(de)避(bì)险资产有助(zhù)对(duì)冲投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君(jūn)进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资产(chǎn)，国际金(jīn)价将有(yǒu)支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及(jí)做(zuò)空风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做(zuò)空(kōng)美国高评级银行（评级下调(diào)、对(duì)手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的(de)财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大(dà)股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望name是什么意思 name是姓还是名(wàng)进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻(chè)数据(jù)依赖原则，联储可(kě)能会(huì)持(chí)续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数(shù)据上看(kàn)，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续加息(xī)的可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势(shì)不会(huì)改变，因(yīn)此预计加息对市场的(de)冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债务(wù)上(shàng)限协议(yì)通过后，美(měi)国财政部预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著(zhù)的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或(huò)将随(suí)着(zhe)资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国(guó)财政部的工作(zuò)重点(diǎn)是如何(hé)为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要(yào)调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美(měi)债(zhài)；第三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能成为(wèi)购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美(měi)联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美(měi)债，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖(mài)出）这无疑会(huì)给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有可能促使美联储美(měi)联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美联储是否能进一(yī)步确认(rèn)停(tíng)止紧缩的态度(dù)。

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