财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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