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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后(一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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