如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rose仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文nberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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