北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当(d杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果āng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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