私募基(jī)金运作即(jí)将迎(yíng)来更全面(miàn)的(de)新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下(xià)称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的《私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金法将私募证券投资基金(jīn)纳入统(tǒng)一规范(fàn)，中基(jī)协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末(mò)，中基协已(yǐ)登记私募证(zhèng)券投资基金管理人9000余家，存续私(sī)募证(zhèng)券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略(lüè)逐步多元化，交易活(huó)跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者(zhě)之一。中基协结(jié)合私募证券投资(zī)基金行业实(shí)践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题(tí)予以规范，完善私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条，对(duì)私募证券投(tóu)资基金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在(zài)募集及存(cún)续门槛(kǎn)要(yào)求上，明确私募证券投资基金(jīn)初始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投资基(jī)金登记备(bèi)案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引(yǐn)，进一步明确(què)了私募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私(sī)募(mù)证券基金初始实(shí)缴募(mù)集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要求与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明确约定(dìng)，除市场(chǎng)波(bō)动(dòng)导致净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币(bì)的(de)，该私募(mù)证券投资基金进入清(qīng)算流程。

　　有(yǒu)行业人(rén)士认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在(zài)衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法(fǎ)》出台后(hòu)，通过(guò)募集(jí)资金后再赎(shú)回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模的私募生存难(nán)度(dù)越来(lái)越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不得高于每月一次。为引导投资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合(hé)同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资要(yào)求方面，在(zài)组合(hé)投(tóu)资要(yào)求(qiú)上(shàng)，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提升(shēng)专业(yè)投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取(qǔ)资产(chǎn)组合的方式进行投(tóu)资(zī)。单只私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于(yú)同一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该基金净资(zī)产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管(guǎn)理人管理(lǐ)的(de)全部(bù)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一(yī)资产的资金，不得超过该(gāi)资产的(de)25％。银行活期(qī)存款、国债、中(zhōng)央银行(xíng)票据、政(zhèng)策性金融债、地方(fāng)政(zhèng)府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确(què)禁止多层(céng)嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)架构应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不得(dé)通过(guò)设置复杂(zá)架(jià)构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规(guī)避(bì)监管要(yào)求。私募证券(quàn)投资基金投资于其他私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)金融机(jī)构(gòu)发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的，应当明(míng)确约定所投资的私募证券投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除(chú)公开募集基(jī)金以外(wài)的其他私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金(jīn)应当(dāng)以风(fēng)险管理、资(zī)产配(pèi)置为目标开马云看未来商铺的前景e-height: 24px;'>马云看未来商铺的前景(kāi)展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的的杠杆融(róng)资(zī)工具，不(bù)得为不适格投资(zī)者提供通道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理人建立健(jiàn)全内(nèi)部(bù)制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公(gōng)平交(jiāo)易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募证券(quàn)投资(zī)基金在交易系(xì)统安全、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出规(guī)范要求。进一步细化(huà)对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境外(wài)资(zī)产等特殊(shū)交易）的信息(xī)披露(lù)要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)和私募证(zhèng)券投资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求(qiú)规(guī)模(mó)以(yǐ)上(shàng)私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金管(guǎn)理人定期开展压力测(cè)试、建立风险准备金制度(dù)等。具体(tǐ)来看(kàn)，同(tóng)一实(shí)际(jì)控制(zhì)人控(kòng)制的(de)私(sī)募基金管理(lǐ)人在最近一年度末合(hé)计基金管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续(xù)建立健全流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)监测、预(yù)警与应急(jí)处置、关于预警线与止损线的风险管理制度(dù)，每季(jì)度至少进(jìn)行(xíng)一次压力测试。私(sī)募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应当结合市场状况和自身管理能力制定并(bìng)持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明确预(yù)案触(chù)发情(qíng)景、应(yīng)急程序(xù)与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确禁止通道业(yè)务，私募基金管理人(rén)应(马云看未来商铺的前景yīng)当对投(tóu)资者(zhě)资(zī)金来源的合规性进(jìn)行审(shěn)查，不(bù)得由(yóu)投资(zī)者或其指(zhǐ)定(dìng)第(dì)三方(fāng)下达投资指令(lìng)或(huò)者(zhě)自行(xíng)负责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其(qí)他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私(sī)募基金提(tí)供(gōng)规避投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合来看，私募(mù)监管的实际(jì)标准(zhǔn)在向(xiàng)金融机构管理(lǐ)标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按(àn)目前(qián)征求意见稿的水平落实(shí)，执行后会(huì)快速抹平(píng)私募基(jī)金相对其(qí)他(tā)资管产品(pǐn)的灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放(fàng)偏好回到(dào)策略表现及管理人(rén)的整体运营和(hé)服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行(xíng)业(yè)的健康发展，回归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施(shī)行后，新(xīn)备案的(de)私(sī)募证券投资(zī)基金按照《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时(shí)为减少新老基金的套利空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同(tóng)情(qíng)况提出差异化整改要(yào)求，并对重(zhòng)点(diǎn)条(tiáo)款的(de)整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不符合最低存续规模(mó)等触及(jí)底线要求的存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新(xīn)增募(mù)集规模及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得(dé)须(xū)符(fú)合《运(yùn)作指引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予(yǔ)以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例(lì)、债(zhài)券及衍生(shēng)品交易等投(tóu)资要求的(de)，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基(jī)金新(xīn)募(mù)集的投资者要求(qiú)设置不少(shǎo)于(yú)6个(gè)月(yuè)的份额锁(suǒ)定期；

　　对于(yú)存量(liàng)基金发生基金(jīn)合同变(biàn)更的(de)，变更(gèng)后内容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合同存续期(qī)限发(fā)生(shēng)变(biàn)化的(de)，应(yīng)当按照《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基(jī)金(jīn)中无固定(dìng)存(cún)续(xù)期限的私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目(mù)前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 马云看未来商铺的前景