5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数(sh清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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