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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(m曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗àn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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