当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(hu所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文án)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(z所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文hī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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