近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75希望的拼音是什么万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-希望的拼音是什么1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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