近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(ch吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计(jì)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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