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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储(一个男的长期不碰他老婆是什么原因chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预(一个男的长期不碰他老婆是什么原因yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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