5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善卅是什么意思，卅是什么意思,读音>

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保卅是什么意思，卅是什么意思,读音(bǎo)支出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　卅是什么意思，卅是什么意思,读音rong>医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的(de)工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。

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