周一的(de)股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数(shù)标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机g>净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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