A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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