北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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