财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周，中特估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作教师一年的工作日有多少天，一年有多少周为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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