财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(g如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗uó)际最新(xīn)报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融(róng)市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银(yín)行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责(zé)人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持(chí)续下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受(shòu)的(de)压(yā)力将是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性(xìng)和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未(wèi)来或(huò)将对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本率加如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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