尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(du函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ì)此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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