近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于20249是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数0年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数qū)于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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