昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会431mm是多少厘米 431mm是多少米<431mm是多少厘米 431mm是多少米/span>议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策(cè)观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是(shì)对(duì)经济增长具(jù)有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产431mm是多少厘米 431mm是多少米销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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