自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

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　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表trong>一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了(le)市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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