射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(n卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢ián)共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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