在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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