近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下子公(gōng)司兴福电子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子(zi)级(jí)磷(lín)酸(suān)产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程(chéng)中的关键材料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露了一(yī)个(gè)冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第(dì)二(èr)大股东有(yǒu)可(kě)复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照(zhào)纯(chún)度等级分为(wèi)电子(zi)级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电(diàn)子在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这个销售(shòu)金(jīn)额(é)比兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业(yè)务(wù)收入多出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)除销售(shòu)给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客(kè)户。由(yóu)于可口可乐(lè)公司对磷酸(suān)产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可(kě)乐(lè)公司的(de)磷酸产品等(děng)级实际为符合(hé)食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会(huì)计(jì)差错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表(biǎo)示，非经(jīng)常性(xìng)损益是(shì)指(zhǐ)公司发生的(de)与经营业务无(wú)直接关系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性质、金额(é)或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公司(sī)正常(cháng)盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业(yè)务毛(máo)利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关(guān)毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公(gōng)司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售(shòu)收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时调(diào)高(gāo)了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集(jí)团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子(zi)第二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电(diàn)子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售(shòu)权(quán)存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合(hé)合信(xìn)息和(hé)先正达，受理日期(qī)已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册(cè)的企业中有2家受(shòu)理日(rì)期已经过去(qù)18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行不超过(guò)1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目(mù)标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资时，公司的(de)投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购(gòu)金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重(zhòng)分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向(xiàng)间接(世界上哪个国家女人最开放jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部分(fēn)主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷(lín)关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购总额的(de)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿(shī)电子(zi)化(huà)学品相(xiāng)关业(yè)务(wù)的主体，与兴发集团及(jí)其(qí)控(kòng)制的(de)其他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测(cè)，但兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一(yī)季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告(gào)中表示，归母净利润(rùn)较上(shàng)年(nián)同期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需变(biàn)化(huà)影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场价格持续下跌(diē)，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至(zhì)行业成本线(xiàn)附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破行业成本线。在价(jià)格下跌过程中，公(gōng)司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比均(jūn)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子化学品，即(jí)公司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团另一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化学品2023年(nián)第(dì)一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季(jì)度统(tǒng)计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福(fú)电子2023年第一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数(shù)据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团(tuán)的副(fù)总经理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监(jiān)管警示(shì)的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集(jí)团可转债(zhài)构成短线交易。

未经允许不得转载：中国书画艺术 世界上哪个国家女人最开放