美国债务(wù)上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议(yì)院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发(fā)生(shēng)债务(wù)违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍(réng)可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用于(yú)全球金融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期(qī)看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注(zhù)的(de)重(zhòng)点也将重(zhòng)新(xīn)回到(dào)美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是(shì)经历(lì)的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数(shù)则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投(tóu)资总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因(yīn)为市(shì)场(chǎng)担忧发生发(fā)生违(wéi)约(yuē)，很(hěn)多国(guó)家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于(yú)美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的(de)相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资(zī)产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市(shì)的估值(zhí)似乎(hū)被(bèi)低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了美国乃至(zhì)全球面临的(de)一个(gè)不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监(jiān)吴照银(yín)对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债(zhài)危机的叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野村东方国际证券资(zī)产管理部总经(jīng)理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表(biǎo)示，已婚女性英文称呼，女性英文称呼从(cóng)中(zhōng)长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似(shì)的尾(wěi)部风(fēng)险事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超额(é)收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资(zī)组合(hé)波动。”肖令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度(dù)展望中也提到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型(xíng)的避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售(shòu)一切(qiè)资(zī)产增(zēng)持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护(hù)组合下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美(měi)债违约并非(fēi)我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的最佳非(fēi)对称对冲策略是做(zuò)空(kōng)美国(guó)高评(píng)级银行(xíng)（评级(jí)下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提(tí)升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国(guó)政府的财政支(zhī)出(chū)得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债上(shàng)限谈(tán)判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍有望(wàng)已婚女性英文称呼，女性英文称呼进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财政政(zhèng)策(cè)和货币政(zhèng)策上。肖(xiào)令(lìng)君认为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储(chǔ)可能(néng)会持续关注就业(yè)数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自(zì)然(rán)降温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再(zài)开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联储还(hái)会继(jì)续加息的可(kě)能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见顶的(de)趋势(shì)不(bù)会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性(xìng)收紧，这或(huò)将产生显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部(bù)的工(gōng)作重点是(shì)如何为美债(zhài)找到(dào)买家(jiā)，其(qí)中有三个重要(yào)看点，即(jí)第一(yī)，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策(cè)停止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美(měi)国(guó)国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联(lián)储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政部发行美(měi)债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会(huì)给美(měi)债市场造(zào)成极大抛压。他(tā)总结道(dào)，美(měi)债(zhài)的重新发行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储是否能(néng)进一步(bù)确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：中国书画艺术 已婚女性英文称呼，女性英文称呼