巴菲特称，过去的这几(jǐ)个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历(lì)了很多(duō)的波(bō)动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们(men)没(méi)有办法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自(zì)于另外一个(gè)地(dì)方，他(tā)们(men)可能(néng)在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在(zài)这六个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思jié)束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)了价(jià)值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期(qī)得力助(zhù)手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自(zì)今年年初以来，该公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结(jié)束(shù)。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因为在过去(qù)6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信(xìn)的增(zēng)长时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为(wèi)经济健(jiàn)康状况的代表，因为(wèi)其(qí)业务范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几十(shí)年(nián)美(měi)国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希尔(ěr)可能(néng)不(bù)仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如(rú)果他(tā)们不能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的(de)情况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在(zài)伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而(ér)我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让他想到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结束时美(měi)国所经历的那(nà)样(yàng)。对(duì)此芒格也持(chí)相同(tóng)观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会(huì)有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没(méi)有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备(bèi)。不(bù)过(guò)页岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方(fāng)石(shí)油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大(dà)批(pī)发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元(yuán)储(chǔ)备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无(wú)法控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能(néng)坚(jiān)持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会(huì)适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政策和财(cái)政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施(shī)的(de)经济政策，日本人(rén)应该接受(shòu)并作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国(guó)生猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波(bō)企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发(fā)布最新研(yán)究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预(yù)案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会(huì)同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年(nián)内第(dì)二批(pī)中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预(yù)期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来(lái)看，生猪(zhū)现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太(tài)大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较(jiào)高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二(èr)育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银(yín)万国期货农产品高级分析(xī)师(shī)徐盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司(sī)公布一季报显示(shì)其经(jīng)营数据纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价(jià)长期维持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超预期(qī)去产能将对(duì)行业的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪价(jià)的(de)大(dà)起大落。在(zài)这(zhè)个(gè)节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实(shí)质性(xìng)生猪需求的增长。不(bù)过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素共振(zhèn)，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明(míng)显的(de)利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日(rì)过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期(qī)高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，虽(suī)然今年一(yī)季(jì)度(dù)生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计(jì)下(xià)降(jiàng)幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入库(kù)及收储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养殖板块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大(dà)猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月(yuè)份以来能繁母猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨。但今(jīn)年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一(yī)定程度的体现，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的高点有望在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们(men)认为，上半(bàn)年生(shēng)猪供(gōng)应压力(lì)最大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方现(xiàn)货价格(gé)空(kōng)间有限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思心仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下，期(qī)价存在继续往上修复(fù)的(de)空间。建议投资(zī)者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值(zhí)下移带来的(de)系统性风险。

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