财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(w100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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