A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来(l双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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