来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不(bù)过当前(qián)经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)转向收紧，但是(shì)面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了(le)今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据(jù)看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)有明(míng)显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍(réng)然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济(jì)持(chí)续回(huí)升向好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字面对高质量(liàng)的(de)发(fā)展要求，会议强调(diào)经济(jì)要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会(huì)通过强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发(fā)市场化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会(huì)议(yì)指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律(lǜ)法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒(lěi)。各类企业(yè)都(dōu)要依法合(hé)规经营。要(yào)下(xià)决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信心和预(yù)期、激发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续了(le)去年(nián)12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策(cè)的要(yào)求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收(shōu)入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入(rù)的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字议(yì)明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设(shè)施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平(píng)台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的不同是(shì)疫(yì)情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制。

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