一度被称为“机(jī)构投(tóu)资者风(fēng)向标”的股票(piào)ETF市场，迎来重大(dà)变局，个(gè)人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也超过了机构投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交易工具(jù)优势被(bèi)投资(zī)者逐(zhú)渐认知，以及投资热(rè)点轮动(dòng)加(jiā)快、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景(jǐng)下，国(guó)内资本(běn)市(shì)场(chǎng)正在经历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者(zhě)分散(sàn)风险(xiǎn)，提高(gāo)市(shì)场(chǎng)交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披(pī)露的(de)个人投(tóu)资者平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投(tóu)资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个(gè)百(bǎi)分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资部(bù)总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的(de)规(guī)模主(zhǔ)要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一(yī)般都(dōu)是(shì)机构投(tóu)资者做(zuò)配(pèi)置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ETF如雨(yǔ)后(hòu)春笋般出现，叠(dié)加(jiā)全行业(yè)指数相关业(yè)务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交(jiāo)易工具的(de)优势(shì)，越来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比(bǐ)的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较(jiào)高的现(xiàn)象，国(guó)泰基金(jīn)也分析(xī)，今(jīn)年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖(nuǎn)，投资者情绪比(bǐ)较积极，新(xīn)发产品募资环境比较(jiào)好，也(yě)越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人投(tóu)资者也(yě)认识到(dào)ETF持有一(yī)篮子股票(piào)，胜(shèng)率大(dà)概率更高，相对于个股来说，也(yě)能更好(hǎo)地分散风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投资者“买新不买旧(jiù)”的理念(niàn)扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新(xīn)上市的ETF，而机(jī)构投(tóu)资者(zhě)对于时间成(chéng)本(běn)的把控较严格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比(bǐ)呈攀升(shēng)势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行(xíng)业(yè)或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈(chéng)现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过(guò)了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者(zhě)风向标”成为(wèi)过(guò)去式。

　　到(dào)2022年(nián)，个(gè)人占比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但(dàn)仍然超过了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而个人投资者(zhě)占(zhàn)比较高(gāo)的(de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝对(duì)份(fèn)额也是在增长(zhǎng)的，这一数(shù)据更代表了机构(gòu)投(tóu)资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在(zài)不断抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分(fēn)投资(zī)者(zhě)都会(huì)将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移(yí)默(mò)化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了资产组合配置中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来行业轮动(dòng)加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比(bǐ)较均(jūn)衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震(zhèn)荡下行(xíng)，投资者的风险偏好(hǎo)有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢(huān)迎；而在(zài)市(shì)场(chǎng)上行时(shí)，行(xíng)业和主题(tí)异彩(cǎi)纷(fēn)呈(chéng)，机会(huì)又(yòu)多上涨空(kōng)间(jiān)又大(dà)，风(fēng)险(xiǎn)偏好也随之上升(shēng)，所以行业(yè)和主(zhǔ)题ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场成交热情的提(tí)升带来(lái)了(le)A股市场(chǎng)的(de)大幅发展，个人(rén)投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其是操作难(nán)度较高(gāo)的2022年之后，投资者们(men)对于跑赢基准的(de)难度有(yǒu)了(le)更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资(zī)领域带来了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因(yīn)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉而逐(zhú)步获得个人投资(zī)者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析(xī)，一是随着A股市(shì)场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来(lái)越深入，近几年(nián)可以看(kàn)到更(gèng)多投资者会基于(yú)大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市(shì)场的投(tóu)资(zī)主线较为清(qīng)晰，如消(xiāo)费、新能(néng)源、医药(yào)等，因此行业主题(tí)基金ETF更容(róng)易受(shòu)到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个(gè)人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长43％；年平(píng)均换手率也(yě)从(cóng)7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机构，有利(lì)于(yú)股民转(zhuǎn)为基民，为投(tóu)资者分散(sàn)风险，提升(shēng)交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性。

　　国(guó)泰基金表示(shì)，ETF的个(gè)人投资者大都(dōu)由股(gǔ)民转化而来(lái)，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明(míng)、成(chéng)本低(dī)廉且(qiě)相比个股可以更好地平滑风险(xiǎn)，也能够(gò顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉u)获得交易(yì)的参(cān)与感，于是更(gèng)多(duō)选(xuǎn)择通过ETF来参与(yǔ)市(shì)场。相比个股来说，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散波(bō)动(dòng)也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　“个(gè)人(rén)投资者在ETF投资(zī)上可能交(jiāo)易频(pín)率更高，也更容易受(shòu)到市(shì)场消(xiāo)息的影响(xiǎng)，这对于我们(men)基金管理人的(de)持续运营和投资者陪伴都提出了(le)更高的(de)要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会(huì)带来(lái)更活跃的(de)交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸引力(lì)的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳也称。

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