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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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